破除债务枷锁：让人民币与债务脱钩

　　3.超长期特别国债过渡：中期发行50-100年期超长国债置换地方基建债务，释放财政操作空间，作为阶段性补充手段。长期逐步降低对债务货币的依赖，储备资产供给完全依靠非债务发行。

　　四、改革前瞻：非债务人民币发行的约束框架与长期发展格局

　　(一)多层投放约束机制，从根源规避持续性通胀

　　非债务货币发行不等于无限制印钞，投放总量严格绑定实体供给能力，搭建多层预警指标体系，设置核心约束标尺：

　　1.核心通胀警戒线：综合CPI3.5%设为一级警戒上限。指标接近阈值时，在扩大实物供给的基础上，下调月度UBI发放标准;

　　2.供给侧指标联动：重点监测粮食、能源、基础工业品产能利用率、库存水平。产能闲置充足时适度扩大投放;关键物资供给收紧时收缩投放规模;

　　3.就业与收入指标：青年真实就业率、居民可支配收入增速作为辅助调节信号。

　　底层风控逻辑：通胀的唯一持续性来源是实物供给短缺。我国拥有完整的工业体系、大量的闲置产能，新增货币优先消化过剩产出，带动实体增产，不会引发全面物价持续上涨。大部分新增货币会逐步转化为居民、企业储备资产沉淀，退出流通环节，符合货币耗散运行规律，不存在货币泛滥推高物价的风险。

　　(二)货币制度改革后的长期宏观格局

　　1.彻底消解“特里芬债务两难”。货币供给不再依赖债务扩张，政策无需在“加杠杆稳增长”和“降杠杆防风险”之间反复摇摆。全社会储备资产缺口依靠非债务货币持续补足，资产结构长期均衡，经济危机的货币根源彻底消除。

　　2.持续优化收入分配。UBI直接抬升低收入群体长期收入，压资本收入份额α，抬升总需求天花板，供需长期匹配，化解“丰裕中的贫困”的悖论。

　　3.完全释放新质生产力潜力。内需不再约束产能释放，AI自动化、高端制造产出可以充分转化为居民消费与全民福利，机器创造的财富由全体国民共享。

　　4.重塑全球货币合作范式。依托无债务人民币发行机制，发起人类共同繁荣基金(GCPF)。以国内实体产能为物质基础，向全球提供普惠发展支持，把中国工业产能转化为全球民众福利，搭建超越美元债务体系的新型全球储备资产供给模式。

　　(三)制度改革长期边界

　　人民币非债务发行唯一上限，是全社会实体生产力发展水平。新质生产力持续突破、产能不断扩张，市场可承载的储备资产规模同步提升，UBI发放标准可稳步上调。如果遭遇大规模供给冲击、实体产能收缩，则同步收紧货币投放节奏。

　　货币发行锚定实体财富与潜在产出，彻底摆脱债务规模、财政赤字的人为约束，搭建适配丰裕文明时代的全新货币治理体系。

　　结语

　　现行货币绑定债务的制度，是适配贵金属稀缺、工业化初期的过渡性安排。在AI驱动新质生产力全面落地、全民储备资产需求爆发的当下，这套制度已经成为阻滞经济循环、限制产能释放的制度短板。

　　高收入群体持续囤积储备资产的底层逻辑，是货币可以长期保存通用购买力，依据市场分工交换网络获得数额惊人的跨期交换剩余。这类刚性的储备需求，无法依靠借贷派生货币长期满足，“特里芬债务两难”会持续制约经济发展。

　　推动人民币发行与债务彻底脱钩，搭建央行表外非债务货币投放机制，以全民发展基金UBI作为核心落地载体，是顺应生产力变革、调整新型生产关系的必然选择。

　　这套改革方案，能够充分利用全社会闲置资源，不会损害各类市场主体的利益，且可以持续提升全民总福利，打通国内大循环堵点，为中国式现代化、人类命运共同体建设提供全新金融制度方案。

　　报告主要参与人

　　党爱民：通运桥未来智库首席经济学家

　　蔡恒进：武汉大学教授

　　黄卫东：中国科技大学副教授

　　谭亚娣：康奈尔大学博士后

　　周鸿陵：北京通州康成社会服务促进中心主任